Por Darío Irigaray
Director de Vaca Muerta News.

Tras la apertura de los Sobres B de la Ronda N° 1/2026 del Plan Exploratorio Neuquén, la controversia quedó servida en el sector hidrocarburífero. La jornada, que había generado una enorme expectativa previa con la presencia en las oficinas de Gas y Petróleo del Neuquén S.A. (GyP) de varios CEO y altos ejecutivos de las principales compañías interesadas, se transformó rápidamente en un escenario de sorpresa y abierto malestar a medida que se leían las cifras y los puntajes provisorios.

El trasfondo del reclamo gira en torno al diseño y la ponderación del Pliego de Bases y Condiciones. A pesar de que las fórmulas de conversión eran públicas, en la industria no previeron que la diferencia en el cálculo resultara tan abrumadora en favor del efectivo directo. Para los directivos presentes, el resultado dejó una lectura incómoda: la sensación de que el concurso terminó funcionando como una subasta al mejor postor donde la chequera inmediata y el Bono de Acceso al Tesoro pesan sustancialmente más que los compromisos de perforación, el movimiento de equipos de torre o el incremento en la tasa de regalías.

El desbalance se explica al analizar la relación matemática del pliego: cada millón de dólares ofertado como Bono de Acceso otorga 200 puntos directos al cómputo, mientras que un millón de dólares invertido en perforaciones o sísmica 3D debe convertirse primero a Unidades de Trabajo (UT) de US$ 5.000 cada una, rindiendo en la práctica apenas unos 11,6 puntos por cada millón de inversión. Por su parte, cada punto porcentual ofrecido por encima de la regalía base aporta aproximadamente 26 puntos adicionales al total. En términos concretos, ofrecer US$ 1 millón en efectivo directo rinde casi 17 veces más puntos que haber prometido US$ 1 millón de inversiones exploratorias en Vaca Muerta, eclipsando de manera aplastante tanto a las regalías incrementales como a los mayores compromisos de trabajo en el campo.


Los casos emblemáticos: Inversión y regalías licuadas frente al bono

El impacto de la fórmula matemática se evidencia claramente en al menos dos bloques clave de esta licitación petrolera:

Santo Domingo II (US$ 32,7 MM sin peso frente al efectivo): Bentia Energy S.A. apostó fuertemente al desarrollo operativo comprometiendo US$ 32,7 millones en inversiones exploratorias y un 15% de regalías, pero cosechó apenas 458 puntos provisorios al ceñirse al bono mínimo de pliego (US$ 0,5 MM). En la vereda opuesta, PCR alcanzó los 4.132 puntos provisorios traccionada casi en su totalidad por un contundente Bono de Acceso de US$ 20,5 millones, superando holgadamente a su competidor a pesar de ofrecer un plan de inversiones físicas sensiblemente menor (US$ 18,6 MM) y la regalía base del 12%.

Pampa de las Yeguas II NE (Regalías e inversión que no sumaron): Ingeniería Multipiping presentó un plan de trabajo con US$ 34,0 millones en inversiones exploratorias y ofreció un 17% de regalías (5 puntos porcentuales por encima de la base). Sin embargo, al volcar el bono mínimo de US$ 0,5 MM, quedó relegada a solo 593 puntos provisorios. La ganadora provisoria, JPM Energía S.A., obtuvo 3.966 puntos ofreciendo menor inversión (US$ 26,1 MM) y menos regalías (15%), pero aportando US$ 18,5 millones de Bono al Tesoro.

Incluso en bloques con ofertas astronómicas como Corralera Noreste, la desproporción matemática dejó brechas insólitas: Geopark logró un récord de 12.241 puntos provisorios con un bono de US$ 60,5 millones (e inversión de US$ 34 MM), aplastando los 697 puntos de Phoenix-Continental (US$ 3,7 MM de bono y US$ 13,6 MM de inversión).

La desproporción encendió las alarmas entre las empresas independientes y las PYMEs operadoras de la cuenca. Armar una propuesta técnica implica desembolsar decenas de miles de dólares en ingenieros, geólogos y estudios de factibilidad. Por eso, que ofertas con mayor nivel de pozos o más regalías queden relegadas por no aportar dinero en efectivo de entrada generó duros cuestionamientos sobre si se está desvirtuando la esencia misma de lo que debe ser un Plan Exploratorio.


La decisión en manos del Directorio de GyP

Sin embargo, el proceso técnico no está ni mucho menos concluido. Desde la conducción de la empresa estatal neuquina enfatizaron que el puntaje provisorio no constituye una adjudicación automática ni define por sí solo el destino de las áreas hidrocarburíferas.

Durante los próximos días, la comisión evaluadora de GyP revisará la razonabilidad de las propuestas económico-cuantitativas y la capacidad técnica, económica y financiera de los oferentes antes de emitir su informe de pre-adjudicación. El Directorio se enfrenta ahora a un dilema crucial: convalidar la victoria matemática de la liquidez inmediata para el Tesoro provincial o hacer uso de sus facultades para balancear el impacto socioeconómico, la generación de empleo y el desarrollo productivo que dejarán las inversiones reales en Vaca Muerta.


Detalle de las ofertas presentadas área por área

A continuación se detalla el desglose completo de las propuestas económicas presentadas por cada oferente en las ocho áreas en competencia, incluyendo el puntaje provisorio, el bono ofrecido, la inversión exploratoria comprometida, las regalías y la participación de GyP:

ÁGUILA MORA NORESTE
PCR: 4.137 pts | Bono: US$ 20,5 MM | Inversiones: US$ 19,3 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Phoenix-Continental: 699 pts | Bono: US$ 3,7 MM | Inversiones: US$ 13,9 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%

CORRALERA NORESTE
Geopark: 12.241 pts | Bono: US$ 60,5 MM | Inversiones: US$ 34,0 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Phoenix-Continental: 697 pts | Bono: US$ 3,7 MM | Inversiones: US$ 13,6 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%

CORRALERA NOROESTE
Patagonia Energy: 4.878 pts | Bono: US$ 22,1 MM | Inversiones: US$ 78,7 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Geopark: 4.241 pts | Bono: US$ 20,5 MM | Inversiones: US$ 34,0 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Phoenix-Continental: 1.433 pts | Bono: US$ 7,0 MM | Inversiones: US$ 18,8 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%

CORRALERA SUR
Phoenix-Continental: 1.434 pts | Bono: US$ 7,1 MM | Inversiones: US$ 18,9 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%

LA TROPILLA I
PCR: 6.126 pts | Bono: US$ 30,5 MM | Inversiones: US$ 17,7 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Phoenix-Continental: 999 pts | Bono: US$ 5,1 MM | Inversiones: US$ 13,9 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Patagonia Resources: 458 pts | Bono: US$ 0,5 MM | Inversiones: US$ 20,9 MM | Regalías: 16% | GyP: 14%

PAMPA DE LAS YEGUAS II NE
JPM Energía S.A.: 3.966 pts | Bono: US$ 18,5 MM | Inversiones: US$ 26,1 MM | Regalías: 15% | GyP: 10%
Ingeniería Multipiping: 593 pts | Bono: US$ 0,5 MM | Inversiones: US$ 34,0 MM | Regalías: 17% | GyP: 10%

SANTO DOMINGO II
PCR: 4.132 pts | Bono: US$ 20,5 MM | Inversiones: US$ 18,6 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Phoenix-Continental: 919 pts | Bono: US$ 5,0 MM | Inversiones: US$ 9,7 MM | Regalías: 12% | GyP: 10%
Bentia Energy S.A.: 458 pts | Bono: US$ 0,5 MM | Inversiones: US$ 32,7 MM | Regalías: 15% | GyP: 10%

CHASQUIVIL SUR
Selva Maria Oil S.A.: 452 pts | Bono: US$ 1,0 MM | Inversiones: US$ 16,8 MM | Regalías: 15% | GyP: 15%


Conclusión: La decisión política de fondo

Lo cierto es que, más allá de la evaluación técnica y de lo que finalmente resuelva el Directorio de GyP, la decisión de fondo queda sobre el aire y en la esfera política del gobernador Rolando Figueroa: la provincia deberá definir si prioriza "agarrar la plata" del bono para oxigenar las arcas inmediatas del Tesoro o si apuesta por el crecimiento real, la actividad productiva y el empleo de largo plazo en Vaca Muerta.