El segundo trimestre de 2026 fue uno de los mejores en años para el sector energético argentino. Las principales compañías vinculadas a Vaca Muerta presentaron sólidos resultados, mientras septiembre marcó un nuevo récord de actividad.
Un análisis de IOL Inversiones destaca las oportunidades que presentan YPF, Vista Energy, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS), aunque advierte que no todas enfrentan los mismos riesgos.
Los resultados que impulsan al sector
YPF registró un EBITDA ajustado de USD 2.804 millones, un 149% superior al mismo trimestre del año anterior. Este indicador mide el resultado del negocio antes de intereses, impuestos y determinados cargos contables; no representa la ganancia final.
La petrolera también generó USD 824 millones de flujo de caja libre, es decir, dinero que quedó disponible después de sus operaciones e inversiones. Además, redujo su endeudamiento y el 80% de su petróleo ya proviene de desarrollos no convencionales.
Vista Energy alcanzó una producción de 156.100 barriles equivalentes diarios, un 32% más que un año atrás. Su EBITDA ajustado llegó a USD 805 millones, con un crecimiento interanual del 99%, impulsado también por la incorporación de activos adquiridos a Equinor.
Pampa Energía registró un EBITDA de USD 415 millones, un 28% superior al trimestre anterior, y aprobó la inversión de USD 2.700 millones para FertilPampa, una gran planta de producción de urea.
TGS obtuvo una ganancia neta de USD 88,7 millones, un incremento interanual del 147%, impulsado por su negocio de líquidos de gas natural.
Las inversiones que vienen
Para IOL Inversiones, uno de los aspectos más relevantes no son solamente los resultados actuales, sino los proyectos que determinarán el crecimiento futuro.
YPF avanza con Loma La Lata Oil, que contempla inversiones por USD 25.000 millones durante 15 años, además de Argentina LNG, destinado a exportar gas natural licuado.
Vista Energy amplió su cartera de proyectos bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), incluyendo Bandurria Norte, Águila Mora, Coirón Amargo Norte y Bajo del Toro.
Pampa Energía concentrará importantes inversiones en FertilPampa, especialmente hacia 2028, mientras TGS proyecta destinar USD 3.000 millones al procesamiento de líquidos del gas.
La diferencia está en cómo financiarán esos desarrollos: YPF y Vista vienen reduciendo su deuda, mientras Pampa y especialmente TGS prevén incrementarla para ejecutar sus proyectos.
Septiembre confirmó el crecimiento de Vaca Muerta
Durante septiembre se completaron 2.395 etapas de fractura en Vaca Muerta, un 5,88% más que en agosto.
El acumulado de 2026 alcanzó las 22.484 etapas de fractura, un 18,4% por encima del mismo período de 2025.
YPF lideró con 1.202 etapas, seguida por Pampa Energía (406), Pluspetrol (216), Tecpetrol (201), Vista Energy (112) y Phoenix Global Resources (112).
Este indicador resulta importante porque las fracturas realizadas hoy anticipan parte de la producción de petróleo y gas de los próximos meses.
¿Qué acciones aparecen mejor posicionadas?
YPF: IOL la considera una de las alternativas más completas para invertir en Vaca Muerta. Combina menor endeudamiento, generación de caja y proyectos de exportación.
Además, su valuación bursátil resulta relativamente baja frente a lo que genera operativamente. Esto podría representar una oportunidad, aunque también refleja los riesgos políticos y legales asociados a la compañía.
Vista Energy: es otra de las acciones preferidas por IOL. Su principal atractivo es el crecimiento de la producción de petróleo, aunque presenta mayor sensibilidad al precio internacional del crudo.
Según el análisis, una variación de USD 10 en el precio del petróleo Brent podría modificar sus resultados operativos en aproximadamente USD 200 millones.
Pampa Energía: combina generación eléctrica, producción de hidrocarburos y petroquímica. Su proyecto de urea FertilPampa podría transformar significativamente sus resultados a partir de 2030.
Sin embargo, las inversiones previstas aumentarán su endeudamiento y sus beneficios podrían tardar varios años en materializarse.
TGS: aunque presenta un potencial de crecimiento importante, IOL mantiene una posición más cautelosa.
La compañía necesita completar el financiamiento de sus nuevos proyectos y podría incrementar considerablemente su deuda hacia 2028-2029.
Qué habrá que seguir de cerca
El próximo balance de Vista Energy, previsto para el 28 de octubre, será una primera referencia para evaluar si continúa el crecimiento del sector.
Otra fecha importante será el 26 de noviembre, señalada para la decisión final de inversión de Argentina LNG, uno de los mayores proyectos de exportación de gas de Vaca Muerta.
También habrá que observar el precio internacional del petróleo y la capacidad de las empresas para financiar sus proyectos.
La conclusión del análisis de IOL es que Vaca Muerta mantiene oportunidades de inversión de mediano y largo plazo, aunque elegir una compañía exige evaluar no solamente cuánto crece, sino también cuánto cuesta comprar sus acciones y qué riesgos financieros enfrenta.